Banca Populară a Chinei (PBOC) a schimbat luni, oficial, „ancora” politicii sale monetare: a efectuat prima operațiune din noul regim zilnic de reverse repo overnight, în valoare de 541 de miliarde de yuani (circa 81 de miliarde de dolari), la o dobândă de 1,25%, sub nivelul de 1,40% al vechii dobânzi de referință pe 7 zile. Analiștii citați de Reuters spun că mutarea coboară efectiv cu 15 puncte de bază podeaua cadrului de dobânzi din a doua economie a lumii, chiar dacă banca centrală evită să o numească o reducere de dobândă.
Ce s-a schimbat
Potrivit anunțului PBOC preluat de agenția Xinhua, operațiunea de luni s-a desfășurat la dobândă fixă, prin licitație de volum, și este prima de la ajustarea mecanismului anunțată pe 30 octombrie. Din 2 noiembrie, banca centrală organizează în fiecare zi lucrătoare licitații de reverse repo overnight, iar operațiunile pe 7 zile trec la volum fix, cu licitație de dobândă și prețuri multiple, urmând să fie folosite în principal în perioadele fiscale și la final de lună, notează Caixin. Celelalte instrumente care erau calculate ca marjă față de dobânda pe 7 zile, inclusiv operațiunile temporare de repo și reverse repo și facilitățile pentru băncile centrale străine, vor fi raportate de acum la dobânda overnight, cu marjele neschimbate.
Deși titlurile vorbesc de o injecție de lichiditate, efectul net a fost invers: luni au ajuns la scadență 1.000 de miliarde de yuani din operațiuni overnight și 56 de miliarde de yuani pe 7 zile, astfel că piața monetară a înregistrat o absorbție netă de 515 miliarde de yuani, potrivit Xinhua Finance și calculelor Bloomberg.
„Nu e o reducere convențională”
Dobânda de 1,25% a fost dezvăluită pentru prima dată vineri; potrivit Bloomberg, era nivelul la care PBOC derulase deja, fără să-l facă public, prima operațiune overnight, în iunie. Guvernatorul Pan Gongsheng spusese la începutul lunii că instituția studiază trecerea la rata overnight ca principală dobândă de politică monetară.
„Dobânda de politică monetară și-a mutat oficial ancora pe rata overnight, iar prețul de 1,25% confirmă reperul existent pentru costul finanțării”, a declarat Ming Ming, economist-șef la CITIC Securities, citat de Reuters. „Judecând după nivelul inițial de 1,25%, orientarea politicii monetare împinge în jos dobânzile pe termen scurt”, a spus Marco Sun, analist-șef de piețe financiare la MUFG (China).
Citi are o lectură mai prudentă: tranziția este „o ajustare la prețul pieței, nu o reducere de facto a dobânzii”, iar banca nu se așteaptă la o scădere a dobânzii de referință pentru credite (LPR) în noiembrie, potrivit unei note citate de Reuters. Bloomberg notează că PBOC a evitat să prezinte schimbarea drept o relaxare, cel mai probabil pentru a preveni o goană spre obligațiunile de stat chinezești.
Zhou Hao, economist-șef la Guotai Junan International, a descris mișcarea drept „probabil cel mai clar semnal de până acum” că PBOC se îndreaptă spre un sistem operațional bazat pe rata overnight, similar celor folosite de Rezerva Federală, BCE și Banca Japoniei, potrivit Reuters.
Calendar mai rapid decât se aștepta
Mai multe bănci, între care Société Générale, estimaseră că schimbarea va dura luni de zile. „Deși mișcarea a fost bine semnalizată, momentul este puțin mai devreme decât se aștepta”, a spus Xiaojia Zhi, de la Crédit Agricole CIB, citată de Bloomberg, adăugând că PBOC ar putea dori să coboare dobânzile pe termen scurt pe piața monetară și să calmeze nervozitatea apărută după relatările privind plățile restante la produse de trust ale dezvoltatorului de stat Zhuhai Huafa. Randamentul obligațiunilor chineze la 10 ani a coborât vineri la 1,63%, de la 1,64%, înaintea anunțului.
Bursele chineze, pe plus
Piețele au închis luni în creștere. Indicele Shanghai Composite a urcat cu 1,08%, la 3.638,03 puncte, Shenzhen Component cu 1,63%, la 11.010,68 puncte, iar ChiNext cu 1,87%, potrivit Xinhua; rulajul pe cele două burse a ajuns la circa 1.800 de miliarde de yuani, de la 1.690 de miliarde în ședința anterioară. Indicele bluechip CSI 300 a câștigat 0,79%, la 4.016,92 puncte. Sectoarele bancar, metale prețioase, cărbune și petrol și gaze au fost însă pe minus.
La Hong Kong, Hang Seng a avansat cu 0,42%, la 23.393,32 puncte, iar Hang Seng Tech cu 2,25%, susținut de Tencent (+2,24%). Băncile de stat au fost sub presiune: Bank of China a pierdut 4,64%, ICBC 1,52%, iar China Construction Bank 1,17%, arată datele Xinhua.
Surse: Banca Populară a Chinei, Xinhua, Xinhua Finance (cnfin.com), Reuters, Bloomberg, Caixin.
